IPO鹰眼预警 | 天有为毛利率出现波动

0次浏览发布时间：2025-04-02 23:00:00

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）披露招股书。天有为计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务,并逐步向智能座舱领域拓展。

从收入结构看，全液晶组合仪表业务收入占比为47.03%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型	占主营业务收入比例
全液晶组合仪表	47.03%
双联屏仪表	36.78%
其他汽车电子产品及服务	8.76%
电子式组合仪表	7.05%
其他(补充)	0.38%

招股书显示，天有为的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	2.16	2.03	1.54
速动比率（倍）	1.68	1.53	0.96
资产负债率（合并）	43.95%	51.88%	62.23%
应收账款周转率（次）	4.19	4.69	4.89
存货周转率（次）	3.77	3.34	2.78
息税折旧摊销前利润（万元）	138077.67	/	/
归属于母公司所有者的净利润（万元）	113649.11	84210.11	39673.95
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	8.81	4.54	0.85
每股净现金流量（元/股）	-2.42	3.47	-0.53
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	23.87	14.48	7.32
加权平均净资产收益率	49.40%	65.01%	67.53%
每股收益 (元/股)	9.47	7.02	3.33

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，天有为已经触发16条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为19.72亿元、34.37亿元、44.65亿元，同比变动74.27%、29.90%；净利润分别为3.97亿元、8.43亿元、11.36亿元，同比变动112.41%、34.84%；经营活动净现金流分别为1.01亿元、5.45亿元、10.57亿元，同比变动437.53%、93.77%；毛利率分别为31.10%、36.21%、35.46%；净利率分别为20.11%、24.51%、25.45%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动29.9%，销售费用同比变动-17.37%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长39.07%，营业收入同比增长29.9%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.98、0.9、0.91。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.1%、36.21%、35.46%，最近两期同比变动分别为16.41%、-2.07%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为67.53%、65.01%、49.4%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为35.46%高于行业均值23.03%，存货周转率为3.77次低于行业均值4.55次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为35.46%高于行业均值23.03%，应收账款周转率为4.19次低于行业均值4.78次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.66%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.93低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为16.33亿元、28.45亿元、37.34亿元，占总资产之比分别为70.24%、78.78%、73.08%；非流动资产分别为6.92亿元、7.66亿元、13.76亿元，占总资产之比分别为29.76%、21.22%、26.92%；总资产分别为23.25亿元、36.11亿元、51.09亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为62.23%、51.88%、43.95%；流动比率分别为1.54、2.03、2.16。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为24.29%、存货占总资产之比为16.24%，固定资产占总资产之比为9.94%，有息负债占总负债之比为36.41%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.89，4.69，4.19，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.19低于行业均值4.78。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.77低于行业均值4.55。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为2.2亿元，较期初增长627.79%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为43.95%，高于行业均值40.73%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为29.9%，上一期增速为74.27%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为34.84%，上一期增速为112.42%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

天有为本次公开发行股票数量不超过4000.00万股，拟募集资金为30.04亿元，其中90000.00万元用于补充流动资金，10058.20万元用于信息化系统建设项目，35551.75万元用于汽车电子研发中心建设项目，63194.72万元用于智能座舱生产基地建设项目，101631.90万元用于汽车电子智能工厂建设项目。

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